140 Finanzriesen lancieren OUSD, um Tethers und Circles Dominanz zu brechen

Wall Streets Koalition nimmt die Stablecoin-Gewinnmaschine ins Visier

Jahrelang haben Tether und Circle still und leise eines der lukrativsten Geschäftsmodelle in der Finanzgeschichte betrieben: Dollar-Einlagen einsammeln, diese in kurzfristigen Treasuries parken und die Rendite einstreichen, während die Nutzer das Währungsrisiko tragen. Dieses Modell - simpel, elegant und außerordentlich profitabel - hat nun seine gefährlichsten Herausforderer gefunden. Kein Startup, keine Regulierungsbehörde, sondern ein Konsortium aus mehr als 140 der mächtigsten Finanz- und Technologieunternehmen der Welt, das einen neuen Stablecoin ankündigt, der gezielt darauf ausgelegt ist, diese Gewinnstruktur zu demontieren.

Die Implikationen reichen weit über eine gewöhnliche Produkteinführung hinaus. Wenn Visa, Mastercard, BlackRock, Google, Stripe und Coinbase geschlossen hinter einer einzigen Initiative stehen, verschiebt sich die finanzielle Architektur rund um digitale Dollar. Die Frage lautet nun nicht mehr, ob Open USD die etablierten Anbieter herausfordern wird, sondern wie schnell und wie hart.

Die Fakten

Die Initiative, Open Standard genannt, hat sich gemeinsam mit ihrem Flaggschiffprodukt - Open USD (OUSD) - öffentlich präsentiert, mit einer Partnerliste, die sich liest wie ein Who's-who des globalen Handels ^[1][2]. Zahlungsgiganten wie Visa, Mastercard, American Express und Discover sind an Bord, ebenso wie große Banken darunter BNY, Standard Chartered, DBS und U.S. Bank. Technologieschwergewichte wie Google, Shopify und IBM ergänzen das Unternehmenskonsortium, während die Krypto-Seite durch Coinbase, Ripple, MetaMask, Aave, Bybit, OKX und Anchorage Digital vertreten wird ^[2].

Die treibende Kraft hinter dem Projekt ist Zach Abrams, Mitgründer von Bridge, dem Stablecoin-Infrastrukturunternehmen, das Stripe 2024 übernommen hat ^[2]. Abrams beschrieb die Initiative als Lösung für eine strukturelle Marktlücke: "Bestehende Stablecoins haben große Stärken. Aber um sie im großen Maßstab einzusetzen, brauchen Unternehmen etwas, das offen, kostengünstig, leistungsstark, breit zugänglich und an ihren Interessen ausgerichtet ist." ^[2] Diese Formulierung - an ihren Interessen ausgerichtet - ist das entscheidende Konzept. Open USD ist in erster Linie kein Produkt für Krypto-Privatnutzer, sondern eine Unternehmensinfrastruktur für Unternehmen, die bereits Zahlungen im großen Maßstab abwickeln.

Das Wirtschaftsmodell ist der Bereich, in dem Open USD am deutlichsten von den Platzhirschen abweicht. Teilnehmende Unternehmen können OUSD ohne Gebühren und ohne Mengenbeschränkungen prägen oder einlösen ^[1][2]. Noch bedeutsamer ist, dass der Großteil der Zinserträge aus den Reserve-Assets des Stablecoins an die Partnerunternehmen zurückfließt, während Open Standard lediglich eine bescheidene Verwaltungsgebühr zur Deckung der Betriebskosten einbehält ^[1][2]. Zum Vergleich: Circle's USDC weist eine Marktkapitalisierung von rund 73 Milliarden Dollar auf, Tethers USDT liegt bei etwa 145 Milliarden Dollar - und beide Emittenten behalten die Treasury-Renditen dieser Reserven vollständig für sich ^[2]. Das Wertversprechen von Open USD ist im Wesentlichen eine Gewinnbeteiligung, die etablierte Anbieter strukturell nicht mithalten können, ohne ihr eigenes Geschäftsmodell zu untergraben.

Die Märkte registrierten die Bedrohung sofort. Die Aktien von Circle brachen am Tag der Ankündigung um bis zu 15 Prozent ein - ein unmittelbares Signal dafür, dass Investoren verstehen, wie direkt OUSD auf die Einnahmequellen von USDC zielt ^[2]. Die Governance-Struktur fügt eine weitere Differenzierungsebene hinzu: Anstatt die Entscheidungsgewalt bei einer einzigen emittierenden Einheit zu konzentrieren, wird Open Standard die Entscheidungsfindung auf ein Gremium verteilen, das aus Vertretern der Partnerunternehmen besteht ^[1][2]. Cuy Sheffield, Visas Krypto-Chef, beschrieb die Initiative auf X als kollektiven Effort, gemeinsame digitale Dollar-Infrastruktur gemeinsam mit mehr als 100 Erstpartnern aufzubauen ^[2].

Der technische Rollout ist für später im Jahr 2026 geplant, wobei OUSD nativ auf Solana, Stellar, Base und Polygon launchen soll ^[2]. Will Gaybrick, Stripes Technologiepräsident, deutete an, dass das Unternehmen OUSD als Standard-Stablecoin für Unternehmen auf Stripes Zahlungsplattform sieht ^[1]. Mastercards Produktchef Jorn Lambert unterstrich die Interoperabilitätsthese und argumentierte, dass ein gemeinsamer Infrastrukturstandard Voraussetzung für eine tiefere Stablecoin-Integration in konventionelle Finanzsysteme sei ^[1].

Open Standard agiert nicht im Alleingang. Paxos betreibt bereits das Global Dollar Network (USDG) - ein ähnliches Yield-Sharing-Modell, das von Robinhood, Kraken und Galaxy Digital unterstützt wird ^[2]. In Europa hat sich ein Block aus 37 Banken und Zahlungsanbietern um Qivalis zusammengeschlossen, einen auf Euro lautenden Stablecoin, der teilweise darauf abzielt, der Dollar-Dominanz auf den digitalen Vermögensmärkten entgegenzuwirken ^[2]. Citi hat prognostiziert, dass der gesamte Stablecoin-Markt bis 2030 auf vier Billionen Dollar anwachsen könnte ^[2].

Analyse und Einordnung

Das Konsortialmodell hat in der Finanztechnologie eine gemischte Erfolgsbilanz. Das lehrreichste Vergleichsbeispiel ist wohl die Geschichte bankengeführter Zahlungsnetzwerke - Initiativen, bei denen konkurrierende Institute sich kurzzeitig um eine gemeinsame Infrastruktur zusammenschlossen, bevor kommerzielle Anreize sie langsam auseinandertrieben. Visa und Mastercard selbst begannen als Bankkonsortien, bevor sie sich zu unabhängigen Unternehmen mit eigenen Gewinnmotiven entwickelten. Open Standard wird der gleichen Sogwirkung ausgesetzt sein: Sobald OUSD eine bedeutende Größe erreicht, wird die Frage, wer die verbleibenden wirtschaftlichen Erträge einfährt, zu einer Verhandlungssache und nicht mehr zu einem Prinzip.

Was diesmal anders ist, ist die Reife des zugrunde liegenden Stablecoin-Marktes. Als frühere konsortiumsartige Krypto-Projekte starteten, versuchten sie, Akzeptanz von Grund auf aufzubauen. Open Standard tritt in einen Markt ein, den Citi auf eine rund dreizehnfache Wachstumsrate bis zum Ende des Jahrzehnts projiziert, wobei Anwendungsfälle bereits aus dem Krypto-Trading heraus in grenzüberschreitende Geschäftszahlungen, Händlerabrechnungen und Corporate-Treasury-Management wandern ^[2]. Diese bestehende Nachfrage ist die entscheidende Variable. Die Konsortien der Vergangenheit scheiterten teilweise, weil sie auf Spekulation aufbauten; dieses baut auf einem nachgewiesenen, sich beschleunigenden Bedarf auf.

Die wichtigste Klarstellung, die es hier zu treffen gilt: OUSD ist keine Bedrohung für Bitcoin. Es ist eine Bedrohung für auf Dollar lautende Stablecoin-Emittenten, die Custody-Float monetarisieren. Wenn überhaupt, dann reduziert ein gesünderes, liquideres Stablecoin-Ökosystem - eines mit echter institutioneller Unterstützung und regulatorischer Glaubwürdigkeit - die Reibungsverluste bei On-Ramps und vertieft die Liquiditätsinfrastruktur, auf die Bitcoin-Trading und Custody angewiesen sind. Die Disruption findet hier auf der Fiat-Digital-Ebene statt, nicht auf der Ebene monetärer Alternativen.