Bitcoin-Kapitulation gleicht historischen Crashs bei Verlusten von 2,3 Milliarden Dollar

Bitcoin erlebt historische Kapitulation während Anlegervertrauen zusammenbricht

Bitcoin erlebt eines der schwersten Kapitulations-Events seiner Geschichte, wobei Investoren über einen Zeitraum von sieben Tagen Verluste von 2,3 Milliarden Dollar realisierten – eine Größenordnung, die zu den drei bis fünf größten Verlust-Events in der gesamten Geschichte von Bitcoin zählt ^[2]. Diese massive Liquidation stellt den aktuellen Marktabschwung in dieselbe Kategorie wie den Crash von 2021, den Luna/FTX-Zusammenbruch 2022 und die Korrektur Mitte 2024 und signalisiert eine grundlegende Verschiebung der Marktstimmung, nachdem Bitcoin fast 50% von seinem Allzeithoch über 126.000 Dollar gefallen ist ^[2].

Die Schwere dieser Kapitulation geht über einen bloßen Preisverfall hinaus. Während Bitcoin Anfang dieser Woche kurzzeitig über 70.000 Dollar stieg, deuten Derivatemärkte und institutionelle Positionierung darauf hin, dass dies möglicherweise nur eine vorübergehende Erholungsrally innerhalb einer längeren Bärenphase darstellt und keine echte Trendwende ^[2]. Standard Chartered hat seine kurzfristigen Prognosen drastisch revidiert, wobei Geoffrey Kendrick, Leiter der Digital Assets Research, prognostiziert, dass Bitcoin auf 50.000 Dollar oder darunter fallen könnte in dem, was er als "finale Kapitulationsphase" beschreibt ^[3].

Die Fakten

Bitcoins durchschnittliche realisierte Nettoverluste über sieben Tage erreichten 2,3 Milliarden Dollar und schufen damit, was CryptoQuant-Analyst IT Tech als "eines der größten Kapitulations-Events in der BTC-Geschichte" charakterisierte, "das mit dem Crash von 2021, dem Luna/FTX-Zusammenbruch 2022 und der Korrektur Mitte 2024 konkurriert" ^[2]. Der Analyst bemerkte, dass "nur eine Handvoll Momente in Bitcoins Geschichte dieses Niveau der Kapitulation erlebt haben" ^[2]. Bitcoin ist von über 126.000 Dollar auf etwa 66.600 Dollar gefallen, nachdem er am 6. Februar ein Tief von 60.000 Dollar erreicht hatte ^[2].

Der Derivatemarkt erzählt eine ebenso beunruhigende Geschichte. Das aggregierte Open Interest bei Bitcoin-Futures brach am Donnerstag auf 34 Milliarden Dollar ein, was einen Rückgang von 28% über 30 Tage darstellt – das niedrigste Niveau seit November 2024 ^[1]. Gemessen in Bitcoin-Einheiten bleibt die Kennzahl jedoch praktisch unverändert bei 502.450 BTC, was darauf hindeutet, dass der Dollar-Rückgang Preisbewegungen widerspiegelt und keine fundamentale Reduktion der Leverage-Nachfrage ^[1]. Erzwungene Liquidationen summierten sich in den letzten zwei Wochen auf 5,2 Milliarden Dollar ^[1].

Die annualisierte Funding Rate bei Bitcoin-Futures lag vier aufeinanderfolgende Monate unter der neutralen Schwelle von 12%, was anhaltende Angst unter Tradern signalisiert ^[1]. Besorgniserregender noch: Der Bitcoin-Options-Delta-Skew bei Deribit schnellte am Donnerstag auf 22% hoch, da Put-(Verkaufs-)Instrumente mit einem Premium gehandelt wurden – deutlich über dem normalen Bereich von -6% bis +6%, der ausgewogene Risikobereitschaft widerspiegelt ^[1]. Diese Skew-Kennzahl drehte zuletzt im Mai 2025 ins Bullische, nachdem Bitcoin 93.000 Dollar zurückerobert hatte, nachdem es 75.000 Dollar erneut getestet hatte ^[1].

CryptoQuant identifizierte 55.000 Dollar als Bitcoins Realized Price, der "historisch mit Bärenmarkt-Tiefstständen verbunden ist", und bemerkte, dass "vergangene Zyklen BTC 24% bis 30% unter diesem Niveau handeln sahen, bevor sich der Kurs stabilisierte" ^[2]. Nick Ruck, Direktor von LVRG Research, sagte gegenüber Cointelegraph, dass die Kapitulation "intensive Panik und Ausverkauf unter Kurzzeithaltern inmitten breiterer Makro-Belastungen und einer Verschiebung in Bärenmarkt-Territorium widerspiegelt" ^[2]. Er nannte potenzielle Unterstützung bei 40.000 bis 60.000 Dollar als Ziel "abhängig von sich entwickelnden Marktdynamiken" ^[2].

Standard Chartereds Prognose stellt eine dramatische Kehrtwende von früheren bullischen Projektionen dar. Kendrick prognostiziert nun, dass Bitcoin auf 50.000 Dollar oder leicht darunter fallen wird, bevor es sich erholt, wobei für Ethereum ein Niveau von 1.400 Dollar projiziert wird ^[3]. Trotz dieses bärischen kurzfristigen Ausblicks behält die Bank Jahresendziele von 100.000 Dollar für Bitcoin und 4.000 Dollar für Ethereum bei – obwohl diese signifikante Herabstufungen von früheren Prognosen von 150.000 Dollar bzw. 7.500 Dollar darstellen ^[3].

Erschwerend kommt hinzu, dass Bitcoin sich von traditionellen Risiko-Assets entkoppelt hat, wobei Gold das psychologische Niveau von 5.000 Dollar zurückerobert hat und der S&P 500 nur 1% unter seinem Allzeithoch handelt ^[1]. Schwache US-Beschäftigungsdaten zeigten, dass die Wirtschaft 2025 nur 181.000 Arbeitsplätze hinzufügte, unter den Erwartungen, obwohl das Weiße Haus Bedenken heruntergespielt hat ^[1]. Trotz des düsteren Derivate-Bildes verzeichneten in den USA gelistete Bitcoin-ETFs ein durchschnittliches tägliches Handelsvolumen von 5,4 Milliarden Dollar, was darauf hindeutet, dass institutionelles Interesse nicht vollständig versiegt ist ^[1].

Analyse & Kontext

Das aktuelle Kapitulations-Event trägt besondere Bedeutung, weil es der typischen Korrelation zwischen Bitcoin und Risiko-Assets in Phasen erwarteter geldpolitischer Lockerung widerspricht. Historisch gesehen, wenn wirtschaftliche Schwäche Erwartungen von Zinssenkungen der Federal Reserve hervorruft – die Kapitalkosten senken und Finanzierungsbedingungen erleichtern – haben Risiko-Assets einschließlich Bitcoin in Erwartung ralliert. Doch Bitcoin erlebt extremen Verkaufsdruck, während Aktien nahe Allzeithochs schweben, was auf eine Bitcoin-spezifische Vertrauenskrise hindeutet und nicht auf eine breite Risk-Off-Stimmung.

Diese Entkopplung ist vielleicht das alarmierendste Signal. Wenn Bitcoin während breiterer Marktpaniken abstürzt – wie im März 2020 während der COVID-19-Ängste – kann der Verkauf als Teil einer Flucht in Sicherheit rationalisiert werden. Aber wenn Bitcoin abstürzt, während Gold steigt und Aktien stabil bleiben, zeigt dies, dass Investoren speziell Bitcoin als Anlageklasse ablehnen, nicht bloß das Risikoexposure insgesamt reduzieren. Das Optionsmarkt-Premium für Absicherung nach unten und die anhaltend niedrigen Funding Rates bestätigen, dass professionelle Trader weitere Verschlechterung erwarten.

Allerdings deutet das Ausmaß der realisierten Verluste – 2,3 Milliarden Dollar über sieben Tage – darauf hin, dass die Kapitulation möglicherweise Erschöpfung erreicht. Bei früheren historischen Ausverkäufen dieser Größenordnung, einschließlich des Crashs von 2021 und des FTX-Zusammenbruchs 2022, gingen extreme Verlust-Spitzen Marktböden um Wochen oder Monate voraus. Das von CryptoQuant identifizierte Realized-Price-Niveau von 55.000 Dollar hat historisch den Boden markiert, bei dem langfristige Halter sich weigern, mit Verlust zu verkaufen, wodurch natürliche Unterstützung entsteht. Sollte Bitcoin die von mehreren Analysten prognostizierte Spanne von 40.000 bis 60.000 Dollar testen, würde dies einen Rückgang von 24-30% unter dem Realized Price darstellen – konsistent mit früheren Zyklus-Tiefstständen.

Die Herausforderung für Bitcoin besteht darin, dass eine Erholung wahrscheinlich einen Katalysator jenseits bloßer überverkaufter Bedingungen erfordert. IT Techs Warnung, dass "Erholungsrallys auch in längeren Bärenmärkten passieren", spiegelt die Realität wider, dass technische Überverkauft-Signale monatelang anhalten können, bevor echte Trendwenden auftreten ^[2]. Die Tatsache, dass Kurzzeithalter panisch verkaufen, während Derivate-Trader sich weigern, bullisches Leverage hinzuzufügen, deutet darauf hin, dass der Ausverkauf fortgesetzt werden muss, bis entweder ein Makro-Katalysator auftaucht – wie tatsächliche Fed-Zinssenkungen statt bloßer Spekulation – oder der Preis Niveaus erreicht, bei denen langfristige Akkumulation den Kapitulationsverkauf überwiegt.

Wichtigste Erkenntnisse

• Bitcoin erlebt eines der drei bis fünf größten Kapitulations-Events seiner Geschichte, wobei 2,3 Milliarden Dollar an realisierten Verlusten über sieben Tage die aktuellen Bedingungen mit dem Crash von 2021 und dem FTX-Zusammenbruch 2022 gleichsetzen

• Die alarmierende Entkopplung von traditionellen Risiko-Assets – mit Gold bei 5.000 Dollar und Aktien nahe Allzeithochs, während Bitcoin abstürzt – deutet auf Bitcoin-spezifische Verkäufe hin statt auf breite Risk-Off-Stimmung und legt eine tiefere Vertrauenskrise nahe

• Derivatemärkte zeigen anhaltende bärische Positionierung mit Funding Rates unter neutral seit vier Monaten und Options-Tradern, die Prämien für Absicherung nach unten zahlen, was darauf hindeutet, dass professionelle Trader weitere Rückgänge erwarten

• Historische Muster deuten auf potenzielle Unterstützung zwischen 40.000 und 60.000 Dollar hin, was 24-30% unter dem Realized-Price-Niveau von 55.000 Dollar liegt, das frühere Zyklus-Tiefststände markiert hat

• Trotz extremer Kapitulation deuten anhaltende tägliche Bitcoin-ETF-Volumina von 5,4 Milliarden Dollar darauf hin, dass institutionelles Interesse nicht vollständig verschwunden ist, obwohl eine Erholung wahrscheinlich verbesserte Makro-Bedingungen oder weitere Preisdeterioration erfordert, um Akkumulation anzuziehen