Bitcoin-ETFs verzeichnen historische Abfluss-Serie über drei Monate, während 8,5 Milliarden Dollar aus der Wall Street abfließen

Historische Abfluss-Serie signalisiert institutionelle Abkühlungsphase, kein strukturelles Scheitern

Bitcoins Weg in die traditionelle Finanzwelt hat seine erste größere Hürde erreicht. Zum ersten Mal seit ihrer Einführung haben US-basierte Kryptowährungs-Spot-ETFs drei aufeinanderfolgende Monate mit Nettoabflüssen verzeichnet – ein historischer Meilenstein, der zeigt, wie schnell sich institutionelle Erwartungen von der Marktrealität entkoppelt haben. Während der Abfluss von 8,5 Milliarden Dollar aus der Wall Street auf den ersten Blick alarmierend erscheinen mag, deuten die zugrunde liegenden Dynamiken eher auf eine gesunde Korrektur als auf eine grundlegende Ablehnung von Bitcoin als institutionelle Anlageklasse hin.

Allein in der vergangenen Woche gab es besonders intensiven Verkaufsdruck, wobei Bitcoin- und Ethereum-ETFs 1,82 Milliarden Dollar verloren, während Edelmetalle kurzzeitig die Aufmerksamkeit der Investoren auf sich zogen, bevor sie ihren eigenen dramatischen Kollaps erlebten. Dieser Moment stellt einen kritischen Wendepunkt dar, um zu verstehen, wie institutionelles Kapital durch Kryptowährungsmärkte fließt und was dies für Bitcoins Reifung als Asset bedeutet.

Die Fakten

US-basierte Spot-Bitcoin- und Ethereum-ETFs verzeichneten kombinierte Abflüsse von etwa 1,82 Milliarden Dollar während der jüngsten fünftägigen Handelsperiode, wobei Bitcoin-ETFs 1,49 Milliarden Dollar ausmachten und Ethereum-ETFs 327,10 Millionen Dollar verloren ^[1]. Dieser wöchentliche Exodus ereignete sich, als Bitcoin über sieben Tage um 6,55% fiel und Ethereum um 8,99% sank und bei 83.400 Dollar bzw. 2.685 Dollar gehandelt wurde ^[1].

Der Schaden intensivierte sich zum Wochenende hin, wobei allein am Donnerstag und Freitag über 1,3 Milliarden Dollar aus Bitcoin-ETFs abgezogen wurden, einschließlich beeindruckender 845 Millionen Dollar aus BlackRocks IBIT-Fonds ^[2]. Ethereum-ETFs verloren während der gleichen zweitägigen Periode fast 400 Millionen Dollar ^[2].

Diese jüngsten Abflüsse tragen zu einer beispiellosen dreimonatigen Verlust-Serie für Krypto-Spot-ETFs bei – das erste derartige Vorkommnis seit ihrer Einführung. Laut DefiLlama-Daten sind fast 8,5 Milliarden Dollar aus diesen Anlagevehikeln in diesem Zeitraum abgeflossen, wobei der Oktober mit fast 5 Milliarden Dollar an Abflüssen den schlimmsten Monat darstellte, als Bitcoin von 124.000 Dollar auf unter 105.000 Dollar abstürzte ^[2].

Die Marktstimmung hat sich deutlich verschlechtert, wobei der Crypto Fear & Greed Index derzeit "extreme Angst" bei 20 Punkten anzeigt ^[2]. Dies stellt eine dramatische Umkehr gegenüber Mitte Januar dar, als der Index kurzzeitig auf seinen höchsten Wert für 2025 von 61 stieg und "Gier" anzeigte, nach einer kurzlebigen 7%-Bitcoin-Rallye, die von Spekulationen rund um den US CLARITY Act befeuert wurde ^[1]. Der 14. Januar markierte den höchsten eintägigen Zufluss für 2025 mit 840,6 Millionen Dollar, kurz bevor die Umkehr begann ^[1].

Bloomberg-ETF-Analyst Eric Balchunas bot eine Perspektive auf die Negativität und bezeichnete die Bedenken bezüglich Bitcoins jüngster Underperformance gegenüber Gold und Silber als "sehr kurzsichtig". Er betonte, dass "Bitcoin in '23 und '24 alles so hart geschlagen hat" und merkte an, dass konkurrierende Assets "selbst nach ihrem besten Jahr aller Zeiten und während BTC im Koma lag, immer noch nicht aufgeholt haben" ^[1]. Balchunas argumentierte, dass das "Institutionalisierungs-Narrativ" für Bitcoin schnell und "bevor es tatsächlich passierte" eingepreist wurde, was eine Pause erforderlich machte, "damit das tatsächliche Narrativ zum Preis aufholen konnte" ^[1].

Gold und Silber erreichten vorübergehend Allzeithochs von 5.608 Dollar bzw. 121 Dollar, bevor sie abstürzten – Gold fiel um 8% auf 4.887 Dollar und Silber stürzte in einer einzigen Freitagssitzung um 27% auf 84 Dollar ^[1]. Unterdessen erklärte Matt Hougan, Chief Investment Officer von Bitwise, am 15. Januar, dass "Bitcoins Preis parabolisch steigen wird, wenn die ETF-Nachfrage langfristig anhält" ^[1].

Analyse & Kontext

Die dreimonatige Abfluss-Serie stellt eher eine Reifephase als ein Todesurteil für Bitcoins institutionelle Adoption dar. Was wir beobachten, ist der Korrekturmechanismus des Marktes, der genau so funktioniert, wie er sollte: Bitcoins Preis lief während des gesamten Jahres 2024 der fundamentalen institutionellen Adoption voraus, getrieben von Erwartungen statt tatsächlichem Kapitaleinsatz. Der aktuelle Rückgang ermöglicht es der Realität, mit der Bewertung gleichzuziehen.

Balchunas' Beobachtung, dass das Institutionalisierungs-Narrativ vorzeitig eingepreist wurde, ist besonders aufschlussreich. Bitcoins Performance 2023-2024 war ausnahmsweise stark, gerade weil sie den ETF-Einführungen und dem anschließenden Aufbau institutioneller Infrastruktur vorauseilte. Der Markt diskontierte jahrelange potenzielle Zuflüsse innerhalb von Monaten und schuf eine unvermeidliche Lücke zwischen Preis und zugrunde liegender Nachfrage. Diese dreimonatige Abflussperiode stellt das Schließen dieser Lücke dar – eine notwendige Neukalibrierung, die historisch gesehen anhaltenden Anstiegen vorausgeht.

Die BlackRock-IBIT-Abflüsse verdienen besondere Aufmerksamkeit. Als dominanter Akteur mit dem größten verwalteten Vermögen signalisiert IBITs zweitägiger Exodus von 845 Millionen Dollar, dass selbst der erfolgreichste Bitcoin-ETF nicht immun gegen die breitere Risk-off-Stimmung ist. Dies zeigt jedoch auch, dass institutionelle Investoren Bitcoin während Marktturbulenzen wie jeden anderen Risiko-Asset behandeln – ein Zeichen der Normalisierung statt der Ablehnung.

Die kurze Edelmetall-Rallye und der anschließende Zusammenbruch liefern entscheidenden Kontext. Investoren rotierten auf der Suche nach sicheren Häfen in Gold und Silber, nur um zu sehen, wie diese Märkte gewaltige Korrekturen erlebten, die Bitcoins Volatilität in den Schatten stellten. Silbers 27%iger eintägiger Absturz sticht besonders hervor. Diese Episode unterstreicht Bitcoins Positionierung: Es ist weder ein reiner Risiko-Asset noch ein traditioneller sicherer Hafen, sondern etwas, das sich zwischen diesen Kategorien entwickelt, während das institutionelle Verständnis vertieft wird.

Historisch gesehen gingen längere Perioden negativer Stimmung in Bitcoin-Märkten bedeutenden Rallyes voraus. Der "extreme Angst"-Wert von 20 auf dem Fear & Greed Index repräsentiert kapitulationsartigen Pessimismus, der typischerweise eher Böden als Anfänge tieferer Rückgänge markiert. Privat- und institutionelle Investoren liegen an Extremen tendenziell falsch, was die aktuellen Bedingungen für geduldiges Kapital potenziell eher bullisch als bearisch macht.

Kernaussagen

• Bitcoin- und Ethereum-ETFs verzeichneten zum ersten Mal überhaupt drei aufeinanderfolgende Monate mit Abflüssen in Höhe von insgesamt 8,5 Milliarden Dollar, was eine gesunde Korrektur darstellt, nachdem die Institutionalisierungs-Erwartungen während des gesamten Jahres 2024 der Realität vorauseilten

• Der jüngste wöchentliche Abfluss von 1,82 Milliarden Dollar, einschließlich 845 Millionen Dollar allein aus BlackRocks IBIT, zeigt, dass selbst dominante institutionelle Produkte während breiter Risk-off-Phasen Verkaufsdruck erleben – ein Zeichen der Marktnormalisierung

• Die Einschätzung des ETF-Analysten Eric Balchunas, dass das Institutionalisierungs-Narrativ "eingepreist wurde, bevor es tatsächlich passierte", beschreibt die aktuelle Rekalibrierungsphase genau, in der die fundamentale Adoption die Bewertung einholen muss

• Extreme-Angst-Werte von 20 auf dem Crypto Fear & Greed Index signalisieren historisch Kapitulation und potenzielle Bodenbildungsprozesse statt dem Beginn tieferer Korrekturen

• Der gewaltsame Zusammenbruch der Edelmetalle nach ihrer kurzen Rallye – insbesondere Silbers 27%iger eintägiger Crash – unterstreicht Bitcoins einzigartige Position als Anlageklasse, die über die einfache Kategorisierung als reiner Risiko-Asset oder sicherer Hafen hinaus reift