Bitcoin-ETFs halten 53 Mrd. $ trotz historischer Abflüsse: Was das bedeutet

Bitcoin-ETFs stehen unter Rückgabedruck, während institutionelles Fundament standhält

Die Geschichte der Bitcoin-ETFs Ende Februar 2026 stellt ein Paradoxon dar, das mehr über die Marktstruktur als über die Stimmung allein verrät. Während Schlagzeilen sich auf aufeinanderfolgende Wochen von Abflüssen und einen der schlechtesten Jahresstarts von Bitcoin konzentrieren, erzählen die zugrunde liegenden Daten eine differenziertere Geschichte: Institutionelles Kapital hat die Anlageklasse nicht aufgegeben – es legt lediglich eine Pause ein nach einer außergewöhnlichen Akkumulationsphase, von der niemand vorhergesagt hatte, dass sie so erfolgreich sein würde.

Diese Dynamik ist wichtig, weil sie die Erzählung in Frage stellt, dass Bitcoins aktuelle Kursschwäche eine fundamentale Ablehnung durch institutionelle Investoren darstellt. Stattdessen erleben wir eine normale Marktverdauung nach beispiellosen Zuflüssen, die vor dem Hintergrund breiterer makroökonomischer Unsicherheit und einer möglichen Entwicklung in Bitcoins traditionellem Vier-Jahres-Zyklusmuster stattfindet.

Die Fakten

In den USA gelistete Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten am Donnerstag Abflüsse von 165,8 Millionen Dollar, was die wöchentlichen Verluste auf 403,9 Millionen Dollar erhöhte und die Rücknahmen seit Jahresbeginn auf 2,7 Milliarden Dollar brachte ^[1]. Die Fonds nähern sich einer fünfwöchigen Abflussserie, wobei die Handelsaktivität im Wochenverlauf um 21% zurückging und die niedrigsten Niveaus seit Ende Dezember erreichte – ein klares Signal für schwindendes Investorenengagement ^[1].

BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT), der Marktführer, machte 368 Millionen Dollar der Abflüsse dieser Woche aus, während Fidelitys FBTC am Mittwoch etwa 50 Millionen Dollar an Rücknahmen verzeichnete ^[1]. Große Institutionen haben ihr Engagement reduziert, wobei der Hedgefonds Brevan Howard seine IBIT-Position im vierten Quartal 2025 um bis zu 85% gekürzt hat ^[1].

Die Abflüsse fallen mit Bitcoin zusammen, das um 66.000 Dollar gehandelt wird – bemerkenswerterweise fast auf dem gleichen Niveau wie während des Halving-Events im April 2024 ^[1]. "Das ist noch nie passiert", stellte Drops Analytics fest. "In früheren Zyklen lag BTC zu diesem Zeitpunkt bereits drei- bis zehnmal über den Halving-Niveaus" ^[1]. Laut Checkonchain-Daten erlebt Bitcoin 50 Tage nach Jahresbeginn 2026 den schlechtesten Jahresstart seiner Geschichte und übertrifft damit sogar das bärische Jahr 2018 ^[1].

Dennoch liefert Bloomberg-ETF-Analyst Eric Balchunas entscheidenden Kontext: Die kumulativen Nettozuflüsse in Bitcoin-ETFs erreichten im Oktober ihren Höhepunkt bei 63 Milliarden Dollar und liegen derzeit bei etwa 53 Milliarden Dollar – "NETTO +53 Mrd. $ in nur zwei Jahren" ^[2]. Diese Zahl übertrifft Bloombergs ursprüngliche Prognosen von 5 bis 15 Milliarden Dollar über den gleichen Zeitraum dramatisch ^[2]. BlackRocks IBIT wurde zum schnellsten ETF der Geschichte, der 70 Milliarden Dollar an Vermögenswerten überschritt und den Meilenstein in unter einem Jahr erreichte ^[2].

Bitwise-Analysten Matt Hougan und Ryan Rasmussen argumentieren, dass Bitcoin möglicherweise von seinem traditionellen Vier-Jahres-Muster abweicht, aufgrund institutionellen Einflusses: "Die Welle institutionellen Kapitals, die 2024 begann, in den Bereich zu fließen, wird sich 2026 wahrscheinlich beschleunigen", erklärten sie und verwiesen auf erweiterten Zugang auf Plattformen wie Morgan Stanley und Merrill Lynch ^[2]. Daten des Crypto-Market-Makers Wintermute deuten jedoch darauf hin, dass Bitcoin 2025 die Aufmerksamkeit des Retail-Sektors verlor, als Investoren sich anderen wachstumsstarken Themen zuwandten ^[2].

Analyse & Kontext

Die aktuelle Situation stellt einen kritischen Test für Bitcoins Reifungsthese dar. Historisch gesehen operierte Bitcoin in relativ vorhersehbaren Vier-Jahres-Zyklen, die an Halving-Events gebunden waren, wobei Jahre nach dem Halving typischerweise exponentielles Preiswachstum zeigten. Die Tatsache, dass Bitcoin fast zwei Jahre später nahe den Halving-Niveaus gehandelt wird, stellt unerforschtes Terrain dar und wirft berechtigte Fragen auf, ob traditionelle Zyklusanalysen weiterhin anwendbar sind.

Die ETF-Daten bieten jedoch eine Gegenerzählung zu unverhohlenem Pessimismus. Die Beibehaltung von 53 Milliarden Dollar an Nettozuflüssen nach monatelangen Rücknahmen deutet darauf hin, dass die Mehrheit des in Bitcoin-ETFs eingesetzten institutionellen Kapitals Überzeugungspositionen darstellt und nicht spekulative Trades. Dies unterscheidet sich grundlegend von früheren Zyklen, in denen gehebelte Retail-Spekulation einen Großteil der Volatilität antrieb. Die Abflüsse, die wir sehen, scheinen Portfolio-Rebalancierung und Gewinnmitnahmen von Institutionen zu repräsentieren, die 2024 und 2025 stark akkumuliert haben, und keine grundsätzliche Ablehnung der Anlageklasse.

Die Divergenz zwischen Retail- und institutionellem Verhalten ist besonders bemerkenswert. Während das Retail-Interesse 2025 nachließ, als die Aufmerksamkeit sich neueren Narrativen zuwandte, expandierte die institutionelle Infrastruktur weiter, wobei große Vermögensverwaltungsplattformen Bitcoin-Zugang integrierten. Dies deutet darauf hin, dass wir möglicherweise eine strukturelle Verschiebung erleben, bei der Bitcoins Preisentwicklung weniger von Retail-Enthusiasmuszyklen abhängig wird und stärker von institutionellen Allokationsentscheidungen beeinflusst wird, die typischerweise mit längeren Zeithorizonten und geringerer Volatilität operieren.

Die aktuelle Preiskompression könnte entweder eine zyklusbeendende Distributionsphase oder eine verlängerte Konsolidierung vor einem weiteren Aufwärtsschub darstellen. Der entscheidende Unterschied liegt im institutionellen Verhalten: Wenn große Halter trotz Kursschwäche weiterhin Positionen aufrechterhalten, deutet dies auf Akkumulation auf niedrigeren Niveaus hin statt auf Distribution. Die Tatsache, dass 53 Milliarden Dollar investiert bleiben, obwohl Bitcoin etwa 50% von seinen Höchstständen gefallen ist, zeigt, dass viele Institutionen durch Volatilität hindurch halten – eine deutliche Abkehr von retail-dominierten Zyklen, bei denen Kapital während Drawdowns schnell floh.

Wichtigste Erkenntnisse

• Bitcoin-ETFs behalten 53 Milliarden Dollar an Nettozuflüssen trotz 2,7 Milliarden Dollar an Abflüssen seit Jahresbeginn, was darauf hindeutet, dass institutionelles Kapital Bitcoin nicht aufgegeben hat, sondern Gewinne nach beispielloser Akkumulation verdaut, die Prognosen um über 250% übertraf

• Bitcoins Versäumnis, in den fast zwei Jahren seit seinem Halving im April 2024 signifikant zu steigen, stellt beispielloses Verhalten im Vergleich zu historischen Zyklen dar, stellt die traditionelle Vier-Jahres-Musteranalyse in Frage und wirft Fragen zur Zyklusentwicklung auf

• Die Divergenz zwischen schwächelnder Retail-Stimmung und persistenter institutioneller Infrastrukturentwicklung deutet darauf hin, dass Bitcoin möglicherweise zu institutionell getriebener Preisfindung mit anderen Volatilitätsmerkmalen als retail-dominierte Zyklen übergeht

• BlackRocks IBIT führt Abflüsse mit 368 Millionen Dollar diese Woche an, zusammen mit großen Institutionen wie Brevan Howard, die Positionen um 85% kürzen, was auf professionelles Rebalancing hindeutet statt auf Panikverkäufe, wobei Handelsvolumina auf mehrwöchigen Tiefstständen reduzierte Überzeugung auf beiden Seiten nahelegen

• Ob Bitcoins traditioneller Zyklus beendet ist oder sich lediglich verlängert, bleibt die zentrale Debatte, wobei die Antwort wahrscheinlich bestimmen wird, ob aktuelle Niveaus Gelegenheit oder weiteres Abwärtsrisiko in den kommenden Monaten darstellen