Bitcoin-Preis wird von Kapitalflüssen und Liquidität getrieben, nicht nur von Narrativen, zeigt Analyse

Narrative beschleunigen, halten Rallys aber nicht aufrecht

Bitcoins Preisbewegungen werden zunehmend von tatsächlichen Kapitalflüssen angetrieben und nicht allein von narrativer Dynamik, wie eine aktuelle Marktanalyse der Preisentwicklung 2024 zeigt.

Während politische Ereignisse und pro-kryptofreundliche Führungswechsel 2024 schnelle Bitcoin-Neubewertungen auslösten, zeigen die Daten, dass diese narrativgetriebenen Rallys sich ohne zugrunde liegende Kapitalunterstützung als kurzlebig erwiesen ^[1]. Von März bis Oktober 2024 blieb Bitcoin trotz wiederkehrender bullischer Schlagzeilen in einer Spanne zwischen 50.000 und 74.000 Dollar gebunden ^[1].

Das Marktregime änderte sich im vierten Quartal, als ein potenzieller Wahlsieg von US-Präsident Donald Trump eingepreist wurde. Bitcoin korrigierte in der Woche vor dem Wahlergebnis am 4. November um etwa 8 % aufgrund von Risikoreduzierung vor dem Ereignis ^[1]. Nach der Bestätigung stieg BTC in den folgenden 42 Tagen um 56 % und durchbrach die Marke von 100.000 Dollar ^[1].

Die Bewegung fiel jedoch mit einer starken Ausweitung der Futures-Positionierung zusammen, wobei sich das Open Interest im vierten Quartal fast verdoppelte, nachdem es den größten Teil des Jahres begrenzt geblieben war ^[1]. Trotz neuer Höchststände hatte Bitcoin Schwierigkeiten, die Dynamik aufrechtzuerhalten, da die Spot-Nachfrage nicht parallel zum Leverage beschleunigte, was den Markt anfällig machte, sobald die Positionierung überfüllt wurde ^[1].

ETF-Flüsse bringen Narrativ mit Realität in Einklang

Spot-Bitcoin-ETFs stellten einen der wenigen Katalysatoren dar, bei denen das Narrativ mit tatsächlichen Daten übereinstimmte ^[1]. US-Spot-ETFs verzeichneten 2024 Nettozuflüsse von etwa 35 Milliarden Dollar, gefolgt von etwa 22 Milliarden Dollar im Jahr 2025 ^[1].

Der Bitcoin-Preis folgte diesen Flüssen eng. Im ersten Quartal 2024 fielen Zuflüsse von über 13 Milliarden Dollar mit Bitcoins Anstieg von 42.000 auf 73.000 Dollar zusammen ^[1]. Als sich die Zuflüsse nach dem ersten Quartal verlangsamten, trat Bitcoin bis Oktober in eine anhaltende Konsolidierung ein ^[1]. Die Beziehung trat Ende 2024 erneut zutage, als fast 22 Milliarden Dollar an Zuflüssen zwischen Oktober und Januar eine Bewegung von 70.000 auf 102.000 Dollar begleiteten ^[1].

Liquidität entwickelt sich zur dominanten Variablen

Einsetzbares Kapital, gemessen durch Stablecoin-Zuflüsse an Börsen, dient als Indikator für verfügbare Kaufkraft und bleibt einer der klarsten Treiber des Preisverhaltens ^[1]. Wenn Stablecoin-Zuflüsse steigen, können Märkte Angebot absorbieren und Trends aufrechterhalten, wie im vierten Quartal 2024 bis ersten Quartal 2025 zu sehen war ^[1].

Wenn Zuflüsse zurückgehen, werden Rallys anfällig. Von den jüngsten Höchstständen gingen die Stablecoin-Zuflüsse um etwa 50 % zurück, was auf eine verringerte Kaufkapazität hindeutet ^[1]. In Regimen niedrigerer Liquidität tendieren narrativgetriebene Rallys dazu, schnell zu verblassen ^[1].

Struktureller Marktwandel im Gange

Der Kryptomarkt hat in den letzten Jahren grundlegende Veränderungen durchlaufen und ist größer, professioneller und stärker in regulatorische Rahmenwerke eingebettet geworden ^[2]. Diese Entwicklung markiert nicht das Ende eines Zyklus, sondern einen Übergang in eine neue Phase ^[2].

Die entstehende Marktstruktur wird weniger von technologischen Durchbrüchen oder Narrativen geprägt sein, sondern mehr von der Kontrolle über drei zentrale Funktionen: Zugang zu Kapital, Abwicklung von Liquidität und Bereitstellung von Sicherheiten ^[2]. Der Markt wird institutioneller, regulierter und selektiver ^[2].

Die Analyse legt nahe, dass Narrative zwar als Beschleuniger wirken und die Positionierung beeinflussen können, Preisbewegungen aber hauptsächlich dann treiben, wenn sie durch tatsächliche Kapitalbindung unterstützt werden ^[1]. Ohne zusätzliches Kapital haben Ausbrüche Schwierigkeiten sich auszudehnen, und Korrekturen werden wahrscheinlicher ^[1].