Bitcoins 74.000-Dollar-Unterstützung bricht ein, während Kreditmarkt-Diskrepanz verlängerten Abschwung signalisiert

Bitcoins 74.000-Dollar-Unterstützung bricht ein, während Kreditmarkt-Diskrepanz verlängerten Abschwung signalisiert

Bitcoins Absturz unter 75.000 Dollar stellt mehr dar als nur einen weiteren Rückgang – er markiert einen kritischen Wendepunkt, an dem institutionelle Verluste, makroökonomische Stresssignale und historische Zyklusmuster zusammenlaufen und eine längere Phase der Preisfindung nahelegen. Mit über 2,56 Milliarden Dollar an Liquidationen in einem einzigen 24-Stunden-Zeitraum ^[1] und Kreditmärkten, die Risiko auf einem seit 1998 nicht mehr gesehenen Niveau bewerten ^[2], offenbart die aktuelle Marktstruktur eine gefährliche Diskrepanz zwischen selbstgefälligem traditionellem Finanzwesen und der Realität des Kryptomarktes.

Das Ausmaß dieses Rückgangs wird deutlich, wenn man das institutionelle Desaster betrachtet: Große Akteure wie Galaxy Digital melden vierteljährliche Verluste von 482 Millionen Dollar, während MicroStrategy (Strategy) nun einen erheblichen Teil seiner Bitcoin-Reserven unter Wasser hält, da die Preise unter ihren durchschnittlichen Anschaffungskosten von 76.000 Dollar liegen ^[1]. Dies ist keine bloße Korrektur – es ist das, was Bitwise-CIO Matt Hougan als echten "Krypto-Winter" bezeichnet, der sich seit Anfang 2025 entfaltet ^[1].

Die Fakten

Bitcoin stürzte unter 75.000 Dollar auf 74.747 Dollar ab und erreichte damit ein 12-Monats-Tief, das einen 40%-Rückgang von den Ende 2025 erreichten Allzeithochs darstellt ^[1]. Der Ausverkauf intensivierte sich dramatisch, wobei Bitcoin-Positionen im Wert von etwa 2,56 Milliarden Dollar über einen Zeitraum von 24 Stunden liquidiert wurden, als der Vermögenswert wichtige technische Unterstützungsniveaus durchbrach ^[1]. Am Dienstag waren die Preise kurzzeitig unter 73.000 Dollar gefallen, bevor sie sich leicht erholten ^[2].

Der institutionelle Schaden war erheblich und sichtbar. Galaxy Digital, die von Michael Novogratz geleitete Krypto-Investmentfirma, verzeichnete einen erstaunlichen Verlust von 482 Millionen Dollar für das vierte Quartal 2025 und führte den Rückgang auf fallende digitale Vermögenspreise und einen drastischen Rückgang des Handelsvolumens um 40% im Vergleich zum Vorquartal zurück ^[1]. Die Position von MicroStrategy ist besonders prekär geworden, da die aktuellen Preise unter der ungefähren durchschnittlichen Kostenbasis von 76.000 Dollar für einen erheblichen Teil ihrer Bitcoin-Bestände liegen, wodurch Hunderttausende BTC "unter Wasser" sind ^[1].

Bitwise-CIO Matt Hougan lieferte in einem kürzlich veröffentlichten Memo entscheidenden Kontext und bestätigte, dass der Markt einen echten "Krypto-Winter" durchlebt und keine vorübergehende Korrektur ^[1]. Er bemerkte, dass der Crypto Fear and Greed Index trotz vermeintlich positiver Entwicklungen wie der Ernennung eines Bitcoin-freundlichen Federal-Reserve-Vorsitzenden nahezu rekordhohe Angstniveaus zeigt ^[1]. Hougan berechnete, dass institutionelle Zuflüsse – einschließlich US-Spot-Bitcoin-ETFs und Digital-Asset-Treasury-Vehikeln, die über 744.000 BTC kauften (etwa 75 Milliarden Dollar Nachfrage) – einen Rückgang abgefedert haben, der ohne diese Unterstützung fast 60% hätte betragen können ^[1].

Makroökonomische Faktoren verschärfen Bitcoins Probleme. Die Nominierung von Kevin Warsh als Federal-Reserve-Vorsitzender hat Prognosen strafferer monetärer Bedingungen ausgelöst, während ein stärkerer US-Dollar nicht-renditetragende Vermögenswerte wie Bitcoin für Investoren, die währungsneutrale Absicherungen suchen, weniger attraktiv gemacht hat ^[1]. Die US-Staatsverschuldung ist auf 38,5 Billionen Dollar angeschwollen, während die Rendite für 10-jährige Treasuries auf 4,28% zurückgeklettert ist, nachdem sie im Oktober kurzzeitig unter 4% gefallen war ^[2].

Entscheidend ist, dass der ICE BofA Corporate Option-Adjusted Spread – der die zusätzliche Rendite misst, die Investoren für das Halten von Unternehmensanleihen gegenüber US-Treasuries verlangen – derzeit bei nur 0,75 liegt, dem niedrigsten Niveau seit 1998 ^[2]. Dieser komprimierte Spread deutet darauf hin, dass Risiko trotz zunehmender wirtschaftlicher Belastung in den Kreditmärkten dramatisch unterbewertet bleibt. Historische Analysen zeigen, dass BTC in früheren Bitcoin-Marktzyklen (2018, 2020 und 2022) nur dann lokale Tiefststände bildete, nachdem sich Kredit-Spreads zu erweitern begannen, typischerweise mit einer Verzögerung von drei bis sechs Monaten ^[2].

On-Chain-Daten zeigen ein komplexes Bild des Verkaufsdrucks. Wale, die mehr als 1.000 BTC halten, deponierten am Montag etwa 5.000 BTC bei Binance, was ähnlichen Spitzen im Dezember entspricht, während Inhaber aus der sechs- bis 12-Monats-Kohorte ebenfalls 5.000 BTC an Börsen verschoben – der größte Zufluss aus dieser Gruppe seit Anfang 2024 ^[2]. Allerdings ist das Spent Output Profit Ratio (SOPR) in Richtung 1 gefallen, dem niedrigsten Niveau seit einem Jahr, was darauf hindeutet, dass die Erschöpfung der langfristigen Verkäufer sich möglicherweise nähert ^[2].

Analyse & Kontext

Die aktuelle Preisbewegung stellt eine Konvergenz struktureller Marktbelastungen dar, die diesen Rückgang von typischen Korrekturen unterscheiden. Die Diskrepanz zwischen komprimierten Kredit-Spreads und erhöhten Schuldenniveaus schafft ein besonders tückisches Umfeld für Risiko-Assets. Wenn Kreditmärkte Unternehmensrisiken auf dem Niveau von 1998 bewerten, während die Staatsverschuldung Rekordhöhen erreicht und die Renditen erhöht bleiben, signalisiert dies, dass traditionelle Märkte den wirtschaftlichen Stress, den Kryptomärkte bereits erleben, noch nicht eingepreist haben.

Historische Bitcoin-Zyklen bieten einen Fahrplan für das, was sich entfalten könnte. Das von Alphractal-Gründer Joao Wedson identifizierte Muster – bei dem Bitcoin drei bis sechs Monate nachdem Kredit-Spreads sich zu erweitern beginnen in Akkumulationsphasen eintritt – deutet darauf hin, dass wir uns möglicherweise in den frühen Stadien eines verlängerten Abschwungs befinden und uns nicht einem Tiefpunkt nähern ^[2]. Wenn sich Kredit-Spreads bis April 2026 in Richtung 1,5%–2% ausweiten, wie einige Analysten prognostizieren, würde dies auf ein potenzielles Akkumulationsfenster hindeuten, das nach Juli 2026 beginnt.

Die institutionelle Dimension fügt eine Ebene der Besorgnis hinzu, die in früheren Zyklen fehlte. Die Unterwasser-Position von MicroStrategy schafft potenzielle Zwangsverkaufsszenarien, falls sich der Druck der Unternehmensführung verstärkt, während Galaxys Verluste demonstrieren, dass selbst erfahrene Akteure Schwierigkeiten haben, sich in diesem Umfeld zurechtzufinden. Allerdings deutet die anhaltende institutionelle Akkumulation durch ETFs – 75 Milliarden Dollar Nachfrage, die einen ansonsten 60%-igen Rückgang absorbiert – auf ein strukturelles Gebot hin, das in den Krypto-Wintern von 2018 oder 2022 nicht existierte.

Die On-Chain-Daten, die zeigen, dass SOPR sich 1 nähert, deuten darauf hin, dass jüngste Verkäufer nahe Break-even-Niveaus kapitulieren, historisch gesehen ein Vorläufer von Bodenbildungsprozessen. In Kombination mit den größten Abflüssen von sechs- bis 12-Monats-Inhabern seit Anfang 2024 deutet dies darauf hin, dass der Markt möglicherweise Leverage und schwache Hände ausräumt – ein notwendiger, aber schmerzhafter Prozess, bevor eine nachhaltige Erholung beginnen kann.

Hougans Beobachtung, dass "Krypto-Winter oft nicht mit Überschwang, sondern mit Erschöpfung enden" ^[1], erfasst den wahrscheinlichen Weg nach vorne. Märkte bilden Tiefststände, wenn Verkäufer erschöpft sind, nicht wenn Käufer begeistert sind. Die extremen Angstwerte trotz positiver regulatorischer Entwicklungen deuten darauf hin, dass sich die Stimmung möglicherweise weiter verschlechtern muss, bevor echte Kapitulation eintritt.

Wichtigste Erkenntnisse

• Bitcoins Rückgang auf 74.000 Dollar stellt einen 40%-Rückgang vom Höchststand mit 2,56 Milliarden Dollar an 24-Stunden-Liquidationen dar und markiert laut großen institutionellen Analysten einen echten Krypto-Winter und keine vorübergehende Korrektur.

• Kreditmarktdynamiken deuten auf weiteres Abwärtsrisiko hin, mit Unternehmens-Spreads auf 1998-Tiefs trotz 38,5 Billionen Dollar US-Verschuldung – historische Muster zeigen, dass Bitcoin typischerweise 3-6 Monate nach Beginn der Ausweitung von Kredit-Spreads Tiefststände bildet.

• Institutionelle Unterstützung hat einen potenziell 60%-igen Rückgang verhindert, wobei ETFs und Treasury-Vehikel Bitcoin im Wert von 75 Milliarden Dollar absorbierten, aber große Akteure wie Galaxy Digital und MicroStrategy melden nun erhebliche Verluste und Unterwasser-Positionen.

• On-Chain-Metriken zeigen, dass sich Wal-Verkäufe intensiviert haben, aber das Spent Output Profit Ratio, das sich 1 nähert, deutet darauf hin, dass die Erschöpfung langfristiger Inhaber sich möglicherweise nähert, historisch gesehen eine Voraussetzung für Markt-Bodenbildungsprozesse.

• Wenn sich Kredit-Spreads bis April 2026 wie prognostiziert in Richtung 1,5%–2% ausweiten, könnte ein Akkumulationsfenster möglicherweise erst ab Juli 2026 oder später entstehen, was darauf hindeutet, dass geduldiges Kapital belohnt werden könnte, während gehebelte Positionen weiterhin unter Druck stehen.