Bitcoin-Schatzstrategien im Markttest: Kryptowerte stürzen ab und Texas steigt ins Reservespiel ein

Strategie legt Verkaufsrahmen für Bitcoin als "letztes Mittel" dar

Strategie, ehemals als MicroStrategy bekannt, hat die Bedingungen präzisiert, unter denen es Teile seiner massiven Bitcoin-Bestände verkaufen könnte und damit Spekulationen über das Engagement des größten Unternehmens-Bitcoin-Inhabers beenden. Das Unternehmen hält derzeit etwa 650.000 BTC, was mehr als 3% des Bitcoin-Angebots von 21 Millionen ausmacht ^[1].

CEO Phong Le beschrieb jeden Bitcoin-Verkauf als "letztes Mittel", das nur in Betracht gezogen würde, wenn zwei Bedingungen gleichzeitig erfüllt sind: Das Verhältnis der Marktkapitalisierung zum Nettovermögen (mNAV) des Unternehmens fällt unter 1 und der Zugang zu neuem Kapital "verschlechtert sich wesentlich" ^[1]. Das mNAV-Verhältnis misst den Gesamtmarktwert von Strategie gegen den Marktwert seiner Bitcoin-Bestände.

"Der Verkauf von BTC in diesem Szenario [wäre] eine 'letztes Mittel'-Option aus unserem Werkzeugkasten, um Verpflichtungen wie Vorzugsdividenden zu erfüllen, nicht als ein Plan zum regelmäßigen Verkauf des Schatzes", erklärte Le ^[1].

Das Geschäftsmodell des Unternehmens basiert darauf, Kapital durch Stammaktien, ewige Vorzugsaktien und Wandelanleihen zu beschaffen und einen großen Teil dieses Kapitals dann in Bitcoin umzuwandeln. Diese Strategie funktioniert, solange Strategie mit einer Prämie zu seinen Bitcoin-Beständen handeln kann, was es dem Unternehmen ermöglicht, neue Eigenkapitalanteile mit minimaler Verwässerung zu beschaffen ^[1].

Kryptobezogene Aktien erleben drastische Neubewertung

Der jüngste Bitcoin-Rückgang von seinem Oktober-Allzeithoch von knapp 126.000 Dollar auf den mittleren 80.000er-Bereich – ein Rückgang von etwa 30% – hat eine weit verbreitete Neubewertung von kryptobezogenen Aktien ausgelöst ^[1]. Die Aktien von Strategie selbst sind um mehr als 50% von früheren Höchstständen gefallen und wurden Mitte November kurzzeitig zu oder unter dem Spotpreis seiner Bitcoin-Bestände gehandelt ^[1][2].

American Bitcoin Corp hat ähnliche Belastungen erlebt, wobei die Aktie trotz eines Schwungs zur Rentabilität im dritten Quartal um 50% eingebrochen ist, als der Nettogewinn 3,47 Millionen Dollar erreichte und der Umsatz auf 64,2 Millionen Dollar kletterte ^[2]. Das Unternehmen erhöhte seine Reserven während dieses Zeitraums um 3.000 Bitcoin und brachte die Gesamtbestände auf über 4.000 BTC ^[2].

Analysten verweisen darauf, dass Strategie erhebliche jährliche Verpflichtungen in Form von Vorzugsdividenden und Schuldendiensten hat, wobei die Verbindlichkeiten auf hunderte Millionen Dollar pro Jahr geschätzt werden ^[1]. Das Unternehmen betont jedoch, dass jeder mögliche Verkauf "gezielt und teilweise" sein würde, anstatt ein vollständiger Ausstieg aus einem Bitcoin-Markt mit Dutzenden Milliarden Dollar in täglichem Kassa- und Derivatvolumen ^[1].

Texas bricht Weg für Bitcoin-Investitionen auf Staatsebene auf

Während Unternehmens-Bitcoin-Strategien unter Marktdruck leiden, hat Texas einen beispiellosen Schritt unternommen und ist der erste US-Bundesstaat geworden, der Bitcoin-Exposure zu einem von der Regierung verwalteten Anlageportfolio hinzufügt. Das Texas Treasury Safekeeping Trust Company kaufte etwa 5 Millionen Dollar von BlackRocks iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) durch die neu geschaffene Texas Strategic Bitcoin Reserve ^[3].

Der Kauf wurde durch SB 21 genehmigt, Gesetzgebung, die im Juni 2025 verabschiedet wurde und den Staatscontroller ermächtigt, Bitcoin mit einem von der Legislative genehmigten Fonds im Wert von 10 Millionen Dollar zu kaufen, zu halten und zu verkaufen ^[3]. Dies stellt eine bedeutende Verschiebung für Texas dar, das bisher nur die Bitcoin-Mining-Industrie beherbergte, und wird nun zum aktiven Digitalanlage-Investor.

Die anfängliche Allokation bleibt klein im Verhältnis zum Gesamtanlageportfolio von Texas, das mehr als 667 Millionen Dollar in S&P 500 ETFs hält, was auf einen "vorsichtigen und explorativen Schritt" hindeutet ^[3]. Im Gegensatz zu Bundesprogrammen für digitale Vermögenswerte, die sich auf beschlagnahmte Kryptowährungen konzentrieren, stellt die Texas-Reserve eine proaktive, budgetierte Investition dar, die nach denselben Treue-Standards wie andere Staatsbestände verwaltet wird ^[3].

Der Texas Blockchain Council bestätigte den Kauf, obwohl offizielle Transaktionsdatensätze noch nicht öffentlich gemacht wurden ^[3]. Der Schritt schafft eine Vorlage dafür, wie Staatsregierungen digitale Vermögenswerte als Teil langfristiger Anlagestrategien behandeln könnten, anstatt sie lediglich als regulatorische Belange oder Netzmanagement-Probleme zu betrachten.