Strategy setzt Akkumulation fort, obwohl Bitcoin erstmals seit 2023 kurzzeitig unter seiner Kostenbasis handelte

Strategy testet seine Bitcoin-Überzeugung, während die Marktvolatilität zurückkehrt

Der weltweit größte institutionelle Bitcoin-Halter stand gerade vor seinem ersten bedeutenden Test seit Ende 2023, als Bitcoins scharfer Wochenendeinbruch das gesamte 713.502 BTC umfassende Treasury von Strategy kurzzeitig unter seine durchschnittlichen Anschaffungskosten drückte. Der Zeitpunkt des jüngsten Kaufs des Unternehmens – 855 BTC zu 87.974 US-Dollar pro Coin, nur wenige Tage vor dem Absturz erworben – verdeutlicht sowohl die Herausforderungen als auch das Engagement, die Strategys unermüdlicher Akkumulationsstrategie innewohnen.

Dieser Moment stellt mehr dar als nur Marktvolatilität; er ist ein kritischer Datenpunkt, um zu verstehen, wie Unternehmens-Bitcoin-Treasuries sich während Marktstress verhalten und ob Strategys Kapitalbeschaffungsmodell längere Perioden mit Verlustpositionen überstehen kann.

Die Fakten

Strategy erwarb 855 Bitcoin für 75,3 Millionen US-Dollar in der Woche vom 26. Januar bis 1. Februar und zahlte einen durchschnittlichen Preis von 87.974 US-Dollar pro BTC, wie aus einer am Montag veröffentlichten Einreichung bei der Securities and Exchange Commission hervorgeht ^[1][2]. Der Kauf brachte die Gesamtbestände des Unternehmens auf 713.502 BTC, akkumuliert für etwa 54,26 Milliarden US-Dollar zu einer durchschnittlichen Kostenbasis von 76.052 US-Dollar pro Coin ^[1][2].

Der Kauf erwies sich kurzfristig als schlecht terminiert, da Bitcoin die Woche über 87.700 US-Dollar begann, kurzzeitig 90.000 US-Dollar berührte und dann am Wochenende unter 75.000 US-Dollar abstürzte ^[1]. Bitcoin fiel während der frühen asiatischen Handelssitzungen am 1. bis 2. Februar auf etwa 74.500 US-Dollar und drückte Strategys Treasury vorübergehend in nicht realisierte Verluste, die sich einer Milliarde US-Dollar näherten, bevor sich der Kurs wieder erholte ^[2]. Bei den Sitzungstiefs wurden die Verluste auf etwa 150 Millionen US-Dollar geschätzt, als BTC in den mittleren 75.000-US-Dollar-Bereich zurückprallte ^[2].

Dies markierte das erste Mal seit Ende 2023, dass Bitcoin unter Strategys Kostenbasis gehandelt wurde ^[1]. Das Unternehmen finanzierte den jüngsten Kauf vollständig durch den Verkauf von Class-A-Stammaktien (MSTR), der Erlöse von etwa 106,1 Millionen US-Dollar generierte, wobei Aktien im Wert von weiteren 8,06 Milliarden US-Dollar noch im Rahmen des aktuellen Kapitalbeschaffungsprogramms zur Verfügung stehen ^[3].

Executive Chairman Michael Saylor kündigte den Kauf zuvor mit einem Sonntagspost an, der die Phrase "More Orange" enthielt, die zu einem anerkannten Signal für bevorstehende Akquisitionen geworden ist ^[3]. Strategy-Aktien fielen im vorbörslichen Handel am Montag um über 7 % auf 138,49 US-Dollar und markierten damit ein neues Mehrjahrestief, da Bitcoins Volatilität auf Krypto-exponierte Aktien lastete ^[2].

Trotz der Marktturbulenzen bleiben Polymarket-Wettende hinsichtlich Strategys langfristiger Entwicklung optimistisch und zeigen eine 81-prozentige Wahrscheinlichkeit, dass die Bestände des Unternehmens bis Ende 2026 800.000 BTC erreichen werden – was Käufe von mindestens 87.000 BTC in den nächsten zwei Jahren erfordert ^[1]. Gleichzeitig stiegen die Chancen, dass Bitcoin 2025 unter 65.000 US-Dollar fällt, am Montag auf 72 % ^[1].

Analyse & Kontext

Dies ist nicht Strategys erste Begegnung mit einer Treasury-Position im Minus, und die Untersuchung der vorherigen Episode liefert entscheidenden Kontext für Anleger, die die Widerstandsfähigkeit des Unternehmens bewerten. Als Bitcoin im Mai 2022 unter 30.000 US-Dollar fiel, während Strategys durchschnittlicher Kaufpreis bei etwa 30.600 US-Dollar lag, verlangsamte das Unternehmen sein Akquisitionstempo erheblich und kaufte das gesamte Jahr über nur 8.109 BTC ^[1]. Bitcoin blieb bis Ende August 2023 unter Strategys Kostenbasis, während derer Strategy sieben Käufe mit insgesamt 28.560 BTC tätigte – was etwa 22 % seiner Bestände zu Beginn des Zeitraums darstellte ^[1].

Die aktuelle Situation unterscheidet sich in mehreren wichtigen Punkten. Erstens hat sich Strategys Kapitalbeschaffungsinfrastruktur seit 2022 erheblich weiterentwickelt, mit etablierten Aktien- und Vorzugsaktien-Programmen, die zuverlässigere Finanzierungsquellen bieten. Die jüngste Erhöhung der Dividende seiner Series A Perpetual Preferred Stock auf 11,25 % demonstriert die Fähigkeit des Unternehmens, auch in volatilen Zeiten Kapital anzuziehen, wobei Erlöse aus Vorzugsaktienverkäufen über 27.000 BTC bei jüngsten Akquisitionen finanzierten ^[2].

Zweitens ist die Tiefe und Kürze dieser Periode im Minus von erheblicher Bedeutung. Während Bitcoin während 2022-2023 über ein Jahr lang unter Strategys Kostenbasis gehandelt wurde, dauerte der aktuelle Einbruch nur Stunden, bevor er sich über den durchschnittlichen 76.052 US-Dollar des Unternehmens erholte ^[1][2]. Dies deutet entweder auf eine stärkere zugrunde liegende Marktunterstützung hin oder lediglich auf den ersten Test dessen, was zu einer anhaltenden Korrektur werden könnte.

Die breiteren Auswirkungen auf die Unternehmens-Bitcoin-Adoption sind bedeutsam. Strategys Modell hat zahlreiche andere Unternehmen dazu inspiriert, Bitcoin zu ihren Bilanzen hinzuzufügen, aber nur wenige haben sich zu derselben aggressiven, kontinuierlichen Akkumulationsstrategie verpflichtet. Sollte Bitcoin in einen ausgedehnten Bärenmarkt eintreten, der Strategys Treasury monatelang im Minus hält, könnte dies den Trend zur Unternehmens-Adoption verlangsamen, da Vorstände und Aktionäre die Weisheit in Frage stellen, einen volatilen Vermögenswert während Preisschwäche zu erwerben. Umgekehrt würde es den Ansatz "unabhängig vom Preis kontinuierlich kaufen", den Saylor verfochten hat, validieren, wenn Strategy trotz Widrigkeiten weiter kauft und letztendlich profitiert, wenn Bitcoin sich erholt – und damit seine Erfahrung von 2022-2023 repliziert.

Die Daten des Vorhersagemarkts, die 72-prozentige Chancen zeigen, dass Bitcoin dieses Jahr unter 65.000 US-Dollar fällt, während sie gleichzeitig 81-prozentiges Vertrauen zeigen, dass Strategy bis Ende 2026 800.000 BTC erreicht, stellen ein interessantes Paradoxon dar ^[1]. Es deutet darauf hin, dass Marktteilnehmer erhebliche kurzfristige Schmerzen erwarten, gefolgt von einer substanziellen Erholung – ein Szenario, das Strategys Kapitalbeschaffungsfähigkeit während der schwierigen Zwischenperiode testen würde, wenn sowohl Bitcoin als auch MSTR-Aktien unter Abwärtsdruck stehen.

Wichtigste Erkenntnisse

• Strategys Treasury fiel zum ersten Mal seit Ende 2023 kurzzeitig ins Minus, wobei Bitcoin unter die durchschnittliche Kostenbasis des Unternehmens von 76.052 US-Dollar auf etwa 74.500 US-Dollar fiel, bevor er sich erholte – was die Widerstandsfähigkeit des Unternehmens-Bitcoin-Treasury-Modells testete.

• Historische Präzedenzfälle aus 2022-2023 zeigen, dass Strategy die Käufe erheblich verlangsamte, als Bitcoin über ein Jahr lang unter seiner Kostenbasis handelte, und 2022 nur 8.109 BTC erwarb, verglichen mit seinem aktuellen aggressiven Tempo, was eine potenzielle Verlangsamung nahelegt, wenn bärische Bedingungen anhalten.

• Trotz kurzfristiger Volatilität zeigen Vorhersagemärkte 81-prozentiges Vertrauen, dass Strategy bis Ende 2026 800.000 BTC erreichen wird (was 87.000+ BTC an Käufen erfordert), selbst wenn Bitcoin 72-prozentigen Chancen gegenübersteht, 2025 unter 65.000 US-Dollar zu fallen, was Erwartungen einer Erholung nach potenziell tieferer Korrektur anzeigt.

• Strategys verbesserte Kapitalbeschaffungsinfrastruktur – einschließlich Vorzugsaktien mit 11,25 % Rendite, die über 27.000 BTC bei jüngsten Käufen finanziert haben – bietet stärkere Finanzierungsfähigkeiten als während des Bärenmarkts 2022, was potenziell konsistentere Akkumulation durch Volatilität ermöglicht.

• Die Bereitschaft des Unternehmens, zu 87.974 US-Dollar kurz vor einem Absturz zu kaufen, demonstriert das Engagement für seine Dollar-Cost-Averaging-Strategie unabhängig vom kurzfristigen Timing, obwohl MSTR-Aktien, die auf Mehrjahrestiefs fallen, das aktienbasierte Finanzierungsmodell letztendlich einschränken könnten, wenn sich die Marktbedingungen weiter verschlechtern.